Due Diligence per Operating Partner PE: Cosa Devono Sapere i Consulenti Finanziari
Gli operating partner PE portano una prospettiva distinta alla due diligence. A differenza dei deal partner focalizzati su valutazione e struttura dell'operazione, gli operating partner valutano se l'azienda puo realizzare la tesi di creazione di valore dopo il closing. Le loro domande sono diverse, e i team di Transaction Services che lo comprendono forniscono un prodotto di lavoro piu utile.
Come gli Operating Partner Utilizzano la Due Diligence Finanziaria
Gli operating partner consumano la due diligence in modo diverso dai deal team. Sono meno interessati al numero di EBITDA principale e piu interessati ai driver operativi sottostanti:
Qualita e sostenibilita dei ricavi. Non solo se i ricavi sono ricorrenti, ma se la base clienti, il potere di pricing e la posizione di mercato supportano le assunzioni di crescita nel caso d'investimento.
Malleabilita della struttura dei costi. Quali costi sono veramente fissi, quali sono variabili e quali possono essere ottimizzati attraverso il miglioramento operativo. Questo va oltre l'analisi standard delle rettifiche dell'EBITDA.
Efficienza del capitale circolante. Gli operating partner guardano al capitale circolante non solo come elemento del meccanismo di completion ma come indicatore di performance operativa.
Capacita del management team. I dati finanziari raccontano una storia sull'efficacia del management. Margini erratici, scarsa conversione di cassa o qualita del reporting incoerente sono segnali che gli operating partner interpretano attraverso una lente operativa.
Cosa gli Operating Partner si Aspettano dai Consulenti
I team di Transaction Services che servono efficacemente i clienti PE comprendono che il coinvolgimento dell'operating partner richiede un'enfasi diversa nei deliverable:
Scomposizione Granulare dei Ricavi
Gli operating partner vogliono i ricavi analizzati per cliente, prodotto, area geografica e canale a un livello di dettaglio che supporti la pianificazione post-acquisizione.
Benchmarking dei Costi
Presentare la struttura dei costi della target e necessario ma insufficiente. Gli operating partner vogliono comprendere come i costi si confrontano con i benchmark di settore e le comparabili del portafoglio.
Prevedibilita dei Flussi di Cassa
Il caso d'investimento dipende dalla generazione di cassa per servire il debito e finanziare le iniziative di crescita.
Valutazione della Prontezza all'Integrazione
Per le acquisizioni add-on, gli operating partner devono capire quanto facilmente i sistemi finanziari e il reporting della target possano essere integrati con la societa piattaforma.
Disconnessioni Comuni tra Consulenti e Operating Partner
Eccessiva enfasi sulle rettifiche, insufficiente enfasi sulle tendenze. I consulenti a volte si concentrano molto sull'identificazione di ogni possibile rettifica dell'EBITDA sottoinvestendo nell'analisi delle tendenze e dei driver operativi.
Granularita dei dati insufficiente. L'analisi QoE standard puo presentare ricavi e costi a un livello che non supporta il processo decisionale operativo.
Analisi statica in un contesto dinamico. I report di due diligence presentano analisi storiche. Gli operating partner necessitano che quell'analisi sia presentata in modo da supportare la pianificazione operativa prospettica.
Fornire Valore Operativo
I team di Transaction Services che costruiscono relazioni forti con gli operating partner PE tipicamente fanno diverse cose bene:
Pongono domande operative presto. Comprendere la tesi di creazione di valore prima di iniziare il fieldwork consente al team di concentrare l'analisi sulle aree che contano per l'operating partner.
Presentano i dati in framework operativi. Piuttosto che presentare un waterfall QoE standard, strutturano l'analisi attorno alle leve operative che la societa PE prevede di utilizzare post-closing.
Segnalano proattivamente i rischi operativi. Se i dati rivelano tendenze preoccupanti nella concentrazione della clientela, nel turnover dei dipendenti o nella dipendenza dai fornitori, sollevano queste questioni anche quando non esplicitamente nell'ambito.
Consegnano dati, non solo report. Gli operating partner spesso vogliono accesso ai dati strutturati sottostanti per eseguire le proprie analisi. I consulenti che possono fornire dataset puliti e ben mappati in aggiunta al report aggiungono valore significativo.
Il Vantaggio Competitivo
Le societa di advisory che sviluppano una reputazione per la consegna di due diligence orientata agli operating partner vincono mandati ripetuti. I fondi PE utilizzano gli stessi consulenti su piu operazioni quando si fidano della qualita e della rilevanza del prodotto di lavoro.